杰瑞股份:設(shè)備制造及服務(wù)板塊迅速擴張,推動杰瑞

發(fā)布日期：2013-06-25 10:15 來源：0772222.com

　　公司設(shè)備制造業(yè)務(wù)保持高度增長,服務(wù)板塊基本布局完成,2013年1Q凈利yoy+148%。公司為首次評級,雖然公司估值較高,但我們?nèi)钥春霉鹃L期的高成長性,暫給予公司持有的投資評級。

　　結(jié)論與建議:

　　公司概況:公司自1999年成立以來,以油田專用設(shè)備維修與配件銷售與為基礎(chǔ),不斷延拓產(chǎn)業(yè)鏈,目前公司的主營業(yè)務(wù)為油田專用設(shè)備制造(包括固井設(shè)備、壓裂設(shè)備、連續(xù)油管、液氮泵送、天然氣壓縮機組等),未來公司計畫利用設(shè)備制造的優(yōu)勢重點布局發(fā)展油田服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　公司營收及凈利潤增長迅速:公司近年來營收及凈利潤自2010年上市以來保持50%左右的穩(wěn)定增長,各項業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,其中設(shè)備制造板塊尤為迅猛,設(shè)備營收從2006年的0.14億元增加到2012年的15.3億元,年均復(fù)合增幅達到115%,營收占比從2006年的7.6%增加到目前的64.4%,凈利潤占比從12.87%增加到73%,目前已成為公司主要的收入以及利潤來源。

　　專用設(shè)備業(yè)務(wù)從國內(nèi)優(yōu)先成長為國際企業(yè):公司自03年進軍專用設(shè)備制造領(lǐng)域以來,不斷搶占市場份額,經(jīng)過多年的產(chǎn)能與市場擴張,目前已發(fā)展成為國內(nèi)主要的兩家壓裂設(shè)備制造商之一,市場份額已達到40%以上;且公司2012年來不斷開拓海外市場產(chǎn)業(yè),目前已經(jīng)成為斯倫貝謝及貝克休斯等國際龍頭的全球供應(yīng)商。國際市場上俄羅斯中亞及南美地區(qū)國家機會巨大,公司于2013年1月與委內(nèi)瑞拉簽訂11.9億元的大單。目前公司國際市場份額約為2%左右,成長空間巨大,我們認(rèn)為杰瑞正從一個壓裂設(shè)備中國企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭脱b備的國際企業(yè)。

　　油服業(yè)務(wù)布局完成,未來有望高速增長:公司2012年大力擴展油服隊伍,大力布局壓裂及連續(xù)油管服務(wù)團隊,未來業(yè)績有望高速增長。公司目前油服毛利率及收入水準(zhǔn)與國際油服龍頭還有較大提升空間,未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?013年4月10日,公司與貝克休斯亞太公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,在油服領(lǐng)域展開協(xié)作,這次合作將杰瑞本土制造和服務(wù)能力與貝克休斯全球?qū)０腹芾斫?jīng)驗與一體化開發(fā)技術(shù)實現(xiàn)優(yōu)勢互補,將提高公司一體化作業(yè)能力與中標(biāo)能力。

　　盈利預(yù)測:預(yù)計2013/2014公司的凈利潤分別為9.98億元,14.05億元,yoy+55%,41%;EPS分別為1.67元,2.35元,對應(yīng)的PE分別為44倍和31倍,雖然公司估值較高,但我們?nèi)钥春霉镜母叱砷L性,給予公司持有的評級。

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